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来源：i黑马（ID：iheima）

作者：曹珂

2015 年，诸多美元结构的互联网企业纷纷拆除VIE架构，计划回归国内资本市场，以获取红利。

面对汹涌而来的大潮，广州的互联网企业荔枝(创业家&i黑马注：原荔枝FM)，因担心被资本市场抛弃，在阴差阳错之中，也走上了拆VIE的资本运作之路。

而后，荔枝创始人赖奕龙却迎来了“魔幻”而黑暗的时光。同时，在公司关键的快速成长期，却因精力过于分散，赖放松了对业务的关注。

经历过近两年的“折腾”，公司走得非常危险，VIE架构也拆得“异常艰辛”，未能成功。

此时，赖奕龙展示了一位优秀创业者的难得品质，他迅速调整，放弃资本运作，专心聚焦业务，快速推出语音直播业务，最终于危机中挽救了公司。而今，成立五周年的荔枝，已经成为了声音互动领域的领先者。

针对这段经历，赖奕龙在创业家&i黑马记者面前坦诚地进行了第一次完整的公开复盘。以下为赖奕龙对创业家&i黑马的口述节选。

2015 年底，我决定拆VIE。做此决定，与当时的资本市场环境有关。

一方面，当时，中概股一片低迷，然而国内资本市场利好政策频出。许多人提到A股异常兴奋，甚至有投资者、券商判断：未来绝大部分中国互联网公司都将在国内资本市场上市。一位商业大佬甚至透露，监管部门的领导思想开明且活跃，回国内上市将是大势所趋。

我每天都能听到许多狂热的资本故事。比如，哪家公司拆VIE回归A股，快速上市，收获了一大波红利。比如，哪家一上市就是 200 倍的PE(创业家&i黑马注：市盈率)，进行了大规模的并购。

另一方面，由于许多创业者选择回归国内资本市场，许多美元基金心生惶恐，担心就此退出中国。许多美元基金看不清未来，只能投资长期亏损的案子，甚至有美元基金沉不住气，募集了人民币基金。

被狂热的资本故事和时代的洪流裹挟着，我心生恐慌。由于担心被资本市场抛弃，我在 2015 年底做出了拆VIE的决定。

但拆VIE漫长且复杂，短期内无法完成，需要反反复复沟通、平衡。而且，资本市场瞬息万变，一切始料未及。

首先，各种传闻如潮水般涌来，让人倍感焦虑。

每天深夜，我都会收到来自于律师、财务人、FA的消息，比如最新A股变了，最新外汇又变了，甚至传言 360 拆VIE失败……这好比人正过桥到一半儿，前面桥断了，台风还来了，能不焦虑吗?

其次，个别人民币基金的短视，让公司不再长远。

通过与许多人民币基金交流，我了解到其投资习惯和资金运作方式多为“3+1”，即 3 年投资， 1 年退出。在该退出机制下，人民币基金必须短视， 3 年之后公司就要上市，这无法让公司从更长远的角度做决策。而美元基金多为“7+1”，比如我们投资方经纬、晨兴、小米都以长线著称，很有耐心。

再次，引入人民币基金，需处理诸多繁复的方案和手续。

引入美元基金时，通常是先谈业务，确认后发放TS，签字后尽调;然而许多人民币基金与之相反，先做尽调再意向。有人曾调侃道，这就像把姑娘的衣服脱光，摸完了，然后说不好意思，我没钱，不投了。

但为了能快速拆除VIE架构，我接受了这一惯例。不过，我们前前后后被尽调二三十次，整个过程异常辛苦，甚至还出现些“奇怪”的事。比如，一人民币基金高层做尽调，要求看员工工资和银行流水。看完后，还感慨称：“你们互联网公司的工资不错呀!”这让人觉得奇怪，因为正规基金做尽调是看正规的财务报表，即便四大会计师事务所审核，也不会看每笔流水。

更要命的是，当大部分人民币基金投资者已确定后，一些小的基金在签订条款书后却临时变卦，于是便拖了很长时间。在此期间，我见过各色鱼龙混杂的人民币基金，一些基金资金来路不明、没有多少成功案例，让人“眼界大开”。

印象最深的一次是在洗脚城旁的茶馆会面一位新人民币基金合伙人。

当时TA约我很久，但见面后却不问公司业务，只问了商业模式。听完后，TA勃然大怒，训斥道：“你们做互联网的都是骗子!最后都会坐牢的!没有实体产业，没卖东西，怎么可能赚到钱?”

我哑然无语。

我见过许多优秀的投资者，专业素质高，人也文雅。如今见到这样一个风格的投资者，突然觉得很搞笑、很魔幻。其实，投资者和创业者只有相互欣赏、相互成就，才能真正走到一起，这需要专业能力，更需要眼光和运气。

如今，短短两三年时间，该基金已清仓。原来要投资荔枝的许多A股公司也已陷入困境，一切始料未及。

除此之外，当时公司走得很危险，VIE架构拆得异常辛苦。而且，当我和团队的主要精力都耗费到资本运作上时，对公司业务的关注就放松了。

其实，这一年多对荔枝极为关键。公司自 2013 年成立以来，便进入快速发展时期， 2015 年进入巅峰状态。但当公司正处于快速发展期时，却因资本运作牵扯太多精力，公司的业务创新并不理想。而一直以来，我们都是一家以技术、业务创新能力强而著称的公司。

所以，荔枝整个拆VIE的过程就像在半夜的山中一路摸爬滚打，跌跌撞撞，充满诸多陷阱和不确定性以及难以言表的压力。压力大时，我只能坐在阳台上整夜发呆，什么也不做。我后来听说，张向东压力大时经常在阳台一个人抽烟、喝酒。

我觉得大部分创业者都是如此，当他近况很差，就会本能地很亢奋，故意表现得很乐观;但没人的时候，他会很沉默。反而当他近况很好时，却是默默无闻、面带笑容的。如果他在人前很嗨，那肯定是有问题了。

不过如今反思，广东企业都非常朴实，不擅长资本运作，也不擅长通过吹嘘融资。当自己迫不得已去做自己不擅长的事情时，整个过程就变得非常别扭。

当时许多人决定拆VIE的出发点其实是投机，想要快速融资、快速获取红利;但对我来说，更多的是面临着一些人人都往前走的大潮时，便会心生恐惧。而所谓的痛苦，都是由内心的“贪嗔痴”以及不坚定所造成。