出品|清流plus

作者|向玺如张生婷 主编|赵妍

一手好牌打烂！看国产宝马背后的资本局（来源：清流）

清流plus，资本是本故事书。

大家好，我是努力赚钱买车的清流君。说到新车扣标，华晨宝马肯定逃不过。

自2006年起，华晨集团连续15年稳居沈阳市纳税企业第一名，纳税额甚至一度比沈阳纳税十强总额的一半还要多。听起来很厉害是不是？但其实所有的光环和荣耀都来源于宝马，而非华晨。

实际上，从今年7月开始，表面风光的华晨就陷入“股债”风波，多只债券暴跌，媒体报道也多冠上“千亿债务压顶”等字眼。可以说一夜之间，大厦将倾。

本期视频就给大家好好讲讲华晨宝马以及它背后大佬的故事。曾经一手操纵资本迷局，将濒临破产的金杯送上“中国赴美第一股”宝座的大佬仰融，是如何在成就华晨后被踢出局外的？曾经风光无限、甚至和宝马划等号的华晨，又是如何把一手好牌打得稀烂的？

一顿操作猛如虎，登临赴美第一股

虽然华晨现任董事长是阎秉哲，但他去年4月才刚走马上任。华晨的起家和快速发展，真正的操纵者是另一个资本大佬——仰融。

清流Plus【宇宙防骗指南】系列，“河南传销组织内幕揭秘”视频中，我们曾提到“原始股向来以低价、超高回报而著称”，大爷大妈们很容易迷恋原始股，因为在他们年轻时代，确实有人因为原始股一夜暴富。比如仰融，进入汽车界就是靠原始股发家的。

1987年，沈阳农机汽车工业局局长赵希友，受命将全市50多家汽车零部件企业，组合成“金杯汽车公司”。当时的金杯缺少资金，濒临破产边缘，决定尝试股份制改造来集资。1988年，金杯首次公开向社会发售1亿元优先股，每股1元，由于那时候几乎没有人了解股票，这些原始股居然在申购期结束后还有一半没有卖出。

毕竟是在上海东湖宾馆混的人，魄力十足的仰融，用在证券市场赚的钱加上举债，一举收购了金杯4600万股原始股，二话不说迈进了汽车行业。

借钱买股之后，仰融开始对金杯进行大刀阔斧的改革。先是在1991年与海南华银国际信托投资公司和金杯汽车合资成立了金杯客车，又在1991年以1200万美元买下金杯汽车40%的股份，然后通过换股操作，将持股比例扩充到51%，成为第一大股东。

仰融的胆识和野心还不止于此。他想让金杯赴美上市，把五星红旗插到华尔街上。但那个时候，国内连证监会都没有，想去美股上市完全是痴人说梦。此外，在美股上市的条件之一就是不能让私人拥有控股权，也就是说仰融必须放弃自己手上的股份。

但没有仰融操不了的盘。接下来，就是见证他骚操作的时刻。

仰融首先在百慕大开了个壳公司，名为华晨中国汽车股份有限公司。之后拉来央行、中国金融学院等四家机构，在上海成立了一家非盈利机构“中国金融教育基金会”，让这家基金会拥有华晨中国55.85%的股权，而华晨实际控制人依旧是仰融。

1992年10月，在基金会有央行背书的加持下，“上面有人”的华晨中国在美国成功上市，作为“社会主义国家第一股”，在华尔街和国内引起巨大轰动，融资8000万美元。

温馨提示，原始股不仅吸引投资者，还吸引骗子。你我皆凡人，一没钱，二没仰融这操盘的本事，当“原始股暴富神话”砸在头上时，还是要谨防被骗。

言归正传，凭借当年4600万的原始股，金杯确实为仰融的汽车帝国开了个好头。1997年仰融准备创建华晨中华品牌，车辆设计邀请了意大利殿堂级设计师乔治亚罗参与，发动机部分直接买下了沈阳航天三菱发动机厂，产品研发上则二话没说砸了一个亿。

2000年底，第一代中华车下线，仰融公开表示：“到2006年，中国汽车品牌中唯一敢和外国企业叫板的就是华晨中华！”这并不是盲目自信，据报道，当时雷诺总裁杜迈看了华晨的工厂表示，“世界的革命从巴黎开始，中国汽车的革命从仰融身上开始。”

理想丰满，现实骨感。车是造出来了，但华晨中华没拿到车辆销售资质啊，这车他根本卖不了！所以第一批车都被员工内部消化了。

华晨宝马一相逢，便胜却人间无数

但是别急，狡兔三窟。准备华晨中华品牌的同时，华晨还有一条路在走，就是造皮卡。早在1999年，仰融就和前身是保定汽车制造厂的田野汽车顺利联姻，生下了个孩子叫中兴。

除了中兴，田野给华晨带来的最大的礼物，其实是宝马！彼时宝马正在寻找国内的合作伙伴，并且已经和田野有过几次接触。

而华晨就是通过田野，和宝马勾搭上了。2001年华晨和宝马正式开始接洽，同年10月华晨宝马汽车有限公司注册成立，当时宝马国产项目小组的领导人便是仰融。

和宝马联姻可是件又能蹭热度又能赚真金白银的大好事，宝马几乎是带着华晨一路狂奔。近10年，华晨宝马为华晨汽车带来每年约40亿元的利润。

同时另一边，仰融已经通过各种操作促成了金杯和通用的合资，还接手了湖北孝感的三江雷诺，控股55%，计划引进雷诺家用型经济轿车。

至此，通过仰融各种的操作，华晨帝国逐步显现，市值高达246亿，包括5家上市公司和158家关联公司，被当时的媒体称为“华晨迷宫”。

一念之差，一朝跌落万丈悬崖

但布下了华晨迷宫的仰融怎么想不到，自己很快就会被赶出迷宫。

2001年，辽宁爆出了“慕马大案”，牵涉到了不少官员贪腐案件。该事件后来被改编成电视剧《大江东去》，有兴趣的朋友可以去看看。

这件事深刻影响到了仰融的布局，也让仰融决定不能只在辽宁发展，要把手伸向别处。当时他看上了英国罗孚，并且规划70亿投资，让罗孚落地在宁波。但是华晨汽车生于辽宁，成于辽宁，已经成为了辽宁的支柱企业，又怎么可能轻轻松松就连根拔起呢？

有关人士向仰融表示，希望罗孚项目落地大连。多次协商后，仰融还是拒不退让。他以为华晨尽在掌握，却忘记了一件至关重要的事情，就是前面提到的中国金融教育发展基金会。仰融是通过这个基金会持有华晨股份的，而这个基金会有国资背景，因此华晨汽车也成了一家国有企业，而仰融充其量只是个国有资产经营人而已，随时可以被开除。

2002年3月，辽宁省成立“接收华晨资产工作小组”，开始全面清查、核查、接收华晨资产。2002年6月，华晨中国宣布解除仰融的董事会主席和行政总裁的职务。公安厅也发布公告，仰融因涉嫌经济犯罪被辽宁省检察院批准逮捕。

仰融自然不服，他向北京市高级人民法院上诉无果，又在美国起诉，同样无果。仰融也曾向媒体透露，坚持去宁波投资是他最后悔的事情，可惜世界上没有后悔药。

仰融在2002年5月去了美国，至今再也没回来过。不过他并未消失，在2009年还创办了正道汽车，这就是另一个故事了。

自废武功成寄生虫，腹背受敌的华晨何去何从？

仰融走后，华晨的掌舵人至少换了四波人，但都没有能成气候的。即便政府后来出台多项针对华晨的利好政策，包括快速审批通过华晨中华的生产销售资质等，依旧不见起色。

华晨集团看起来家大业大，有钱有势，但能打的有且只有华晨宝马。依据2019年的财报，华晨宝马对公司收入、利润和经营现金流的贡献度均在95%以上，而华晨金杯、华晨中华等华晨自主品牌完全是只亏不赚，疯狂撒钱。如果去掉从华晨宝马得到的利润分成，华晨中国今年上半年的其他板块总体亏损达到3.38亿元。华晨宝马用真金白银诠释了什么叫用命带也带不动。

靠在宝马的金字招牌上躺赢的华晨，慢慢陷入腹背受敌的囧境。一方面，虽然宝马表现突出，但华晨宝马已经越来越无法掌控宝马。2018年华晨中国与宝马签订协议，宝马在华晨宝马的股权从50%增至75%，拥有更绝对的控制权和话语权。

另一方面，如今中国的汽车市场早就过了做大蛋糕的阶段，走进了重分蛋糕的时代。而自主品牌处于国产车梯队末流的华晨，显然吃不到蛋糕。在疫情影响下，数据更是难看，华晨中华2020整整半年的销量只有3186台，连别的自主品牌厂商随便一款车一个月销量都不如。

华晨一路心安理得地躺着，很大一个原因是笃信有政府托底。华晨集团尤其华晨宝马牵动着沈阳乃至辽宁整个汽车产业链的发展和投资，坐拥160余家相关公司、4.7万名员工，政府不可能眼睁睁看着四五万人一夜之间失业回家。

政府也确实出手相助了，主要是通过出钱接手华晨部分股权，给予华晨财政支持。5月27日，华晨集团出售了2亿股华晨中国股权给辽宁交投，占据了华晨中国股本的3.96%；7月14日，辽宁交投再次入手4亿股，又拿到了股本总数的7.93%。

近几年来，辽宁政府为“弱势”企业想方设法“接盘”的案例不在少数。从东北特钢到辉山乳业，再到大连机床、丹东港集团，政府想尽办法帮这些纳税大户度过难关。

短时间内有政府强力支持，华晨也许不会骤然倒下。但如果一直坐以待毙，谁能保证华晨永远不会破产重组呢？

前面讲到的宝马增持华晨宝马事项，股权交割拟在2022年前完成，到那时，华晨宝马为华晨集团自有品牌的输血将越来越少，华晨在政府面前的底气和筹码也会越来越少。

靠不了政府，靠自己呢？很遗憾，残酷的市场不会等一个失败的掉队者。

回首过往，宝马用了17年时间，利用华晨打开中国市场，牢牢占据市场领先地位再收回权利。两个字，绝了。

反观华晨，过度依赖宝马，自废武功，导致自有产品线毫无长进。而缔造了华晨帝国却骤然出局的仰融，一子错，满盘皆落索，又何尝不让听者唏嘘。